Министерство финансов на аукционе во вторник, 18 октября, разместило военных облигаций на 17,2 млрд грн (5,8 млрд грн и $312 млн). При этом впервые с начала полномасштабной войны повысили до 18,5% доходность гривневых ОВГЗ на 1,4 года. До этого максимальной ставкой было 16%.
По оценке эксперта CASE Украина Евгения Дубогрыза, размещение это сигнал, что инвесторы доверяют Украине и не видят никаких оснований для невыплаты обязательств по внутреннему долгу.
"Дефолт Украине точно не грозит. Плюс на интерес банков и нерезидентов позитивно повлияло поднятие Минфином ставок доходности по валютным ОВГЗ. Однако, минус в том, что основной спрос пришелся на долларовые ОВГЗ с погашением в марте следующего года, как раз перед окончанием "моратория" на вывод средств от ОВГЗ нерезидентами. То есть, инвесторы-нерезиденты пока что расматривают возможность больше краткосрочных инвестиций, а не долгосрочных. Тем не менее, это в любом случае позитив", – говорит Realist.online эксперт.
Читай также: Национальный банк Украины анонсировал начало работы миссии МВФ в Украине
По его мнению размещение также означает, что "холодная война" между НБУ и Минфином близка к завершению.
"НБУ сменил тональность коммуникаций по теме привлечения Министерством финансов госдолга. Эти коммуникации с приходом Андрея Пышного сталий нетральными и сдержанными", – отмечает Дубогрыз в коментарии Realist.online.
Он подчеркивает, что Минфин провел первичное размещение гривневых ОВГЗ с доходностью 14% - предыдущее первичное размещение, 13 сентября, прошло по еще более высокой ставке, 16%. Если на следующих аукционах Минфин продолжит повышать ставки по среденсрочным гривневым бумагам, тогда можно будет однозначно сказать, что координация улучшилась.
Экономист Ukraine Economic Outlook Григорий Кукуруза подчеркивает, что политика министерства финансов и центрального банка, априори, должны быть скоординированы. Потому что экономическая политика - это реакция государства на циклы (состояние безработицы, инфляцию). Исключения или конфликты между ними возникают только когда мотивы регуляторные - заменяются политическими. Поэтому в странах со слабыми институтами часто классические модели не работают.
"О координации политики Министерства финансов с НБУ при предыдущем главе: скажем так, диалога о координации точно не было. Уже в августе-сентябре ситуация была близкой к публичному конфликту. Мало кто обратил внимание, но министр финансов подтвердил, что никакого диалога с Минфином о трансмиссии, необходимости синхронного поднятия ставок не было. Де-факто, в Минфине узнали о повышении учетной ставки с 10% до 25% с FB", – рассказал Кукуруза Realist.online.
Читай также: НБУ объяснил, когда начнет снижать учетную ставку
По его словам, в результате по состоянию на сентябрь-октябрь ставки по ОВГЗ в среднем оставались вдвое ниже потребительской инфляции, существенно отставали от вторичного рынка. Роловер (соотношение новых привлечений к сумме погашений) только в сентябре удалось вывести на нулевой уровень. То есть, банки участия в финансировании дефицита бюджета не принимали.
Профицит ликвидности в депозитных сертификатах за это же время вырос со 140 до 270 млрд грн. Этот прирост мог быть направлен на покупку ОВГЗ. Прямая эмиссия НБУ, на которую так много внимания обращают международные партнеры, могла бы на эту же сумму быть ниже без необходимости создавать гибридные механизмы, как реализация портфеля НБУ рынку (с достаточно "длинными" ОВГЗ, которые вряд ли сейчас интересны рынку).
"Сегодня, как раз в начале работы миссии МВФ, видим первые позитивные сдвиги. Министерство финансов привлекло суммарно 17,2 млрд грн. До этого объемы были в среднем 1,5 млрд грн/неделю. Ставки постепенно, но будут расти. Монетарная трансмиссия, боюсь говорить, но может заработать. Это вероятность существенных положительных сдвигов. То есть, как оказалось, при правильном менеджменте процесса и коммуникации, Министерство финансов вполне может сотрудничать с НБУ. Думаю, банковский рынок точно этого не ожидал и сегодня приятно удивлен", – подчеркивает Realist.online экономист Ukraine Economic Outlook.
Также Realist.online сообщал, что инфляция в Украине на 2022 год может составить меньше 30% согласно с прогнозом Нацбанка.
