Почти 80% из 125 млрд дол госдолга - это задолженность либо по ОВГЗ (внутренний долг), либо перед международными финансовыми организациями и странами - союзниками.
ОВГЗ - это в значительной мере НБУ и госбанки.
То есть, по внутреннему долгу нужно реструктуризировать долг на более длительный срок без списания, например на 15-20 лет.
ОВГЗ, принадлежащие населению, не трогать.
Реструктуризация проводится путем замены выпусков в обращении на новые облигации с более длительным сроком погашения.
Так уже успешно делали в 1998 году во время кризиса, когда вместо ОВГЗ выпустили КОВГЗ, конверсионные облигации.
Портфель облигаций в собственности НБУ тоже нужно реструктуризировать - называется этот процесс репрофайлингом и опыт тоже имеется.
Списать этот долг проблематично, так как пострадает ликвидность госбанков.
А вот отсрочить во времени - вполне.
Если госбанкам понадобятся деньги, они смогут взять рефинансирование в НБУ под залог КОВГЗ.
Вторая часть долга - перед МФО и странами-партнерами. Парижский клуб кредиторов.
Тут только списание, если мы действительно так важны для партнеров и делаем такую опасную работу, выполняя которую, гибли бы солдаты НАТО.
Для наших партнеров, списание 55 млрд дол - это равнозначно 0,1% их годового ВВП.
Остальные 20% госдолга - это еврооблигации.
Они не играют критической роли, хотя и дороги в обслуживании.
Тут частично списание (50% долга), частично реструктуризация (остальные 50% на те же 10-15 лет) и снижение ставки по купону с 6-7% до 3%.
Да, это не рыночная ставка, но ведь Украина попала в классический международный форс-мажор.
То есть, вы понимаете в чем суть?
Нам пудрят мозги, что нельзя "кидать" частных кредиторов, те самые ястребиные фонды.
А их в структуре нашего долга - кот наплакал.
По сути, Украина находится в долговых путах у внутренних схем с госдолгом и внешних - международных финансовых организаций и стран - партнеров.
Никаких разумных объяснений, почему этот долг не оптимизируется, на сегодняшний день нет.
В 2023 году можно было системно оздоровить нашу долговую историю, списав долг на 40-50 млрд дол и реструктуризировав долг на 70 млрд на 15-20 лет.
В таком случае, затраты на обслуживание и погашение госдолга упали бы в несколько раз, а отношение госдолга к ВВП составило бы менее 50% (критический уровень - более 60%).
Сумма госдолга в таком варианте снизилась бы до 70-80 млрд дол.
Но вместо этого, наш Минфин направит в 2024 году на погашение долга 600 млрд грн, а на обслуживание - более 400 млрд.
Суммарно - 1 трлн 29 млрд грн.
Это всего на 100 млрд грн меньше, чем на ЗСУ и в несколько раз больше, чем на медицину и образование вместе взятые (расходы центрального бюджета).
Ну и сама сумма долга быстро приблизится к критической отметке в 100% ВВП.
С таким уровнем долгов, экономика не развивается и в ЕС таких стран не берут.
Маастрихтские критерии членства в ЕС говорят о не более чем 60% долга к ВВП.
Конечно, нам будут говорить о списании долга после войны.
Но к тому времени у нас накопится такой ком задолженности, что переговоры по его списанию обставят кучей требований и условий.
Ну и наше значение для союзников после войны снизится по экспоненте.
Запомним, что завершение войны совпадет с формированием нового геополитического миропорядка и наш потенциал к этому времени пойдет на спад.
Именно поэтому, госдолг нужно списывать несколькими итерациями, как минимум в два этапа: сейчас и после войны.
Стратегия решения данной проблемы исключительно после войны - крайне ошибочна.
Мы получим намного более худшие условия и более жесткие требования.
Условия выделения финансирования Украине ухудшаются с каждым месяцем.
Не заметить это может только слепой.
