Войдет ли Украина в историю как инициатор новой долговой политики развитых стран мира по отношению к пострадавшим от войны экономикам? Простыми словами, появится ли в правовой плоскости киевский протокол, который будут изучать на макроэкономических курсах МВФ?
В последнее время предметом оживленных дискуссий в украинской экспертной среде стала тема списания государственных долгов Украины на основании факта классического международного форс-мажора – войны.
Оккупированные территории, значительные человеческие потери как в виде убитых, так и в формате беженцев, огромный материальный ущерб – все это с одной стороны формирует сегодняшний экономический кризис в Украине, а с другой – открывает историческое окно возможностей по окончательному решению проблемы государственного долга.
Но может ли Украина претендовать на применение программы МВФ по списанию долгов, в частности, в рамках Инициативы по отношению к бедным странам с высоким уровнем задолженности (Инициатива HIPC, Инициатива для бедных стран с большой задолженностью)?
И когда указанное выше окно возможностей по списанию долгов будет закрыто для нас?
Окно возможностей для Украины закрывается в 2024 году, потому что именно в этот период МВФ прогнозирует старт нашего экономического восстановления.
А замок на это "окно" повесят в 2025 году, когда темпы прироста ВВП в Украине по оценкам фонда превысит 5%.
Для этого есть очень простое объяснение: еще не было случая списания долгов для страны, ВВП которых растет на уровне более 5%.
Что вполне логично – списывать долги нужно на фазе острого кризиса, а не тогда, когда начинается восстановление. Различные переговорные позиции.
А теперь перейдем к первому вопросу – имеет ли Украина право на такое списание долгов.
На самом деле это самоочевидный факт: война, потеря территорий, четвертая часть населения в виде мигрантов, разрушенные активы. Геополитический форс-мажор.
И за этот форс-мажор должны платить не только украинцы, но и не выполнявшая своих обязательств мировая система безопасности, в том числе по Будапештскому меморандуму.
Платить должны не только мы как заемщики, но и кредиторы.
Это должен быть взаимный ущерб.
Но обратимся к аналитике МФУ.
Аналитические данные взяты из работ Департамента по вопросам стратегии, политики и анализа МВФ:
«Во второй половине 1990-х годов стало ясно, и это было, в частности, признано и официальными кредиторами, что состояние внешней задолженности ряда стран с низкими доходами становится очень тяжелым.
В таких случаях даже полномасштабное применение традиционных механизмов переоформления и сокращения задолженности с последующим предоставлением льготного финансирования и проведения обоснованной экономической политики не позволило достичь устойчивого уровня внешнего долга в разумные сроки без дополнительной внешней поддержки.
Утвержденная в сентябре 1996 года Инициатива HIPC представляет собой всеобъемлющий, комплексный и координированный подход, разработанный совместными усилиями МВФ и Всемирного банка в целях решения указанных выше проблем в сфере внешнего долга в бедных странах с высоким уровнем задолженности.
После достижения соответствия определенному набору критериев Исполнительный совет МВФ и Совет директоров Всемирного банка принимают решение о справедливости требований соответствующей страны по облегчению бремени задолженности.
И официальное международное сообщество обязуется сократить долг такой страны до того уровня, который считается устойчивым.
Этот этап в рамках Инициативы HIPC называется моментом принятия решения.
После того, как страна достигнет момента принятия решения, она может безотлагательно получать промежуточную помощь посредством оплаты долговых платежей, за которыми наступает срок».
Следующая стадия списания долгов для проблемных стран - момент завершения, в котором ожидается комплексное решение долговой зависимости.
Списание долгов происходит как в рамках Парижского клуба кредиторов (задолженность стран перед другими государствами и международными финансовыми организациями), так и в рамках Лондонского клуба кредиторов (списание задолженности перед частными кредиторами).
Что важно: в рамках парижского клуба процедуры коллективного переоформления официального двустороннего долга были разработаны с 1950-х годов, когда Аргентина обратилась к своим кредиторам на двустороннем уровне.
В период с 1956 по 2011 год было заключено 426 соглашений с 89 разными странами, а сумма долга, прошедшая через оформление на базе соглашений Парижского клуба, достигла 563 млрд долларов.
Постоянный секретариат Клуба организован при Казначействе Франции, а его глава - должностное лицо Казначейства высокого ранга.
В 1980-е годы постепенно выкристаллизовалось понимание того, что некоторые бедные страны с высоким уровнем задолженности стали сталкиваться с проблемами платежеспособности, а также с проблемами ликвидности.
По прошествии времени Парижский клуб начал предоставлять все более льготные условия списания долгов странам с низкими доходами.
Удельный вес списанных долгов постоянно рос:
- торонтские условия (1988 год – сокращение долга на 33,33%);
- лондонские условия (1991 год – сокращение долга на 50%);
- неапольские условия (1995 год – сокращение долга на 50–67%);
- лионские условия (1996 год – сокращение долга на 80%);
- кельнские условия (1999 год – сокращение на 90 и более процентов, когда это необходимо в рамках Инициативы HIPC).
В октябре 2003 года кредиторы Парижского клуба приняли «Эвианский подход» с большей адаптацией подхода к нуждам дебиторов, не охватывающих HIPC».
Следует отметить, что положительное решение Парижского клуба кредиторов открывает Украине возможности списания долгов также и в рамках Лондонского клуба кредиторов.
Может ли Украина претендовать на включение в программу списания долга по методологии HIPC?
Государственный долг у нас в ближайшее время достигнет 130-140 млрд долл. или 100% ВВП.
Для расчета нам нужна чистая приведенная стоимость долга (ЧПС).
С учетом того, что значительная часть наших долгов – это кратко- и среднесрочная задолженность, показатель ЧПС не будет кардинально отличаться от номинального значения.
Показатель экспорта у нас будет на уровне 50 млрд долл., а доходная часть бюджета (без международной финпомощи – на уровне 40 млрд долл.).
Пороговое значение ЧПС задолженности к экспорту составляет по требованиям МВФ для включения страны в программу списания долгов – не менее 150% (а в Украине – около 200%).
Пороговое значение ЧПС долга к бюджетным доходам необходимо на уровне 250% (именно такой показатель и у Украины).
То есть мы полностью отвечаем критериям МВФ по списанию долга по процедуре HIPC.
Эти возможности необходимо только активировать.
Более того, Украина может быть инициатором принятия на Международном уровне нового "Киевского протокола" по списанию долгов пострадавших от войны стран.
Это будут новые, после кельнских условий и эвианского подхода протоколы списания долгов, утвержденные международным сообществом в Киеве.
Нам необходимо только инициировать эту глобальную инициативу от имени президента Украины на уровне таких структур как ОЭСР, МВФ, СБ, Парижский клуб 19 стран, G20.
Кроме того, именно сейчас Индия по доверенности Двадцатки и МВФ разрабатывает новый протокол по погашению долговых обязательств бедных стран мира.
Очень важно провести в Дели переговоры по этой теме.
Киевский протокол мог бы включить в себя следующие параметры списания долгов:
- списание 100% долга Украины в рамках Парижского клуба кредиторов;
- списание 50% долга – в рамках Лондонского клуба кредиторов;
- реструктуризация оставшегося долга в рамках Лондонского клуба на 15-20 лет;
- снижение ставок обслуживания долга по еврооблигациям до EURIBOR и LIBOR (сейчас 2,8% и 5%), но не выше текущей ставки обслуживания.
Совокупно долговая нагрузка для Украины должна быть снижена минимум до 50% ВВП, то есть до 70 млрд дол. в эквиваленте.
Почему списание части долга Украины так необходимо для нашего будущего?
Если этого не сделать, то огромный государственный долг в размере более 100% ВВП отвлечет на своё обслуживание почти основные бюджетные ресурсы.
Это своеобразные гири на наших ногах во время послевоенного обновления.
Мы будем тратить из центрального бюджета только на выплату процентов в два раза больше, чем на медицину или образование.
То есть большие долги – низкие затраты на социальный капитал и слабые стимулы для восстановления экономики, в том числе критической инфраструктуры.
Такая страна не будет интересна иностранным инвесторам.
У нас не будет двух важнейших драйверов роста: ни внутреннего платежеспособного спроса, ни капитальных инвестиций.
А демографического и инновационного факторов роста у нас уже нет.
Низкие темпы роста для нас – медленное угасание потенциала страны.
То есть это вопрос выживания нации, а не просто разговор о деньгах.
Именно поэтому в историю Украина должна войти как страна, которой удалось мощное экономическое восстановление, но одной из предпосылок этого должна стать вышеуказанная «киевская инициатива» по списанию долгов пострадавшим от войны странам.
