Украинские власти должны принять непопулярные решения для того, чтобы получить очередной транш МВФ. Как известно, Фонд рекомендовал внести изменения в пенсионную реформу, повысить тариф на газ до уровня рыночного и создать Антикоррупционный суд в соответствии с рекомендациями Венецианской комиссии. С одной стороны, отказ от требований может привести к макроэкономической угрозе для всей страны, но с другой — выполнение этих обязательств может вызвать негодование в украинском обществе. Более того, в кулуарах Мюнхенской конференции по безопасности экс-министр финансов Наталья Яресько заявила, что если Украина не сможет погасить уже существующие долги, нас ждет дефолт. Realist разобрался, грозит ли Украине «банкротство» и что может произойти без кредита МВФ.
Долговая яма для Украины: сколько должны и как спасти ситуацию
В 2018 году, согласно программе погашения госдолга, Украина должна вернуть 43,7 млрд грн МВФ, более 8 млрд грн — Международному банку реконструкции и развития (МБРР) и 3,8 млрд — Европейскому банку реконструкции и развития (ЕБРР). Всего обслуживание государственного долга только в этом году обойдется более чем в 130 млрд грн. До 2019-го, как заявил замглавы НБУ Дмитрий Сологуб, Украина по всем обязательствам должна вернуть $ 11 млрд. Эта сумма соизмерима с 9-ю траншами МВФ, или 10% всего украинского ВВП.
Еще в прошлом году в Concorde Capital заявили, что период до 2020 года — время, когда правительство должно собрать необходимую для обслуживания долгов сумму. Угрозу дефолта в 2019-м или 2020 году исключать нельзя, однако есть и другой сценарий. Украина не останется «один на один с долговой проблемой», заявил вице-президент Всемирного банка Сирилл Муллер. По его словам, уже разрабатывается программа поддержки. Новые кредиты позволят погашать старые долги. Но для этого международные кредиторы должны быть уверены, что украинская экономика станет развиваться. И единственный способ доказать это — выполнить рекомендации МВФ. Тем более и президент, и премьер уже поставили свои подписи в Меморандуме. А там, в том числе, говорится о том, что цену на газ будут удерживать на уровне импортного паритета.
Правда, стоит отметить, что большинство опрошенных Realist`ом экспертов уверены, что и без МВФ Украине, как минимум, в ближайшие два года дефолт не грозит. Так, золотовалютные резервы Украины на конец января 2018 года достигли $ 18,58 млрд. Это означает, что в самом худшем случае, при отсутствии траншей по программе с МВФ и любых других источников рефинансирования внешнего долга, Украина может использовать накопленные резервы.
«Однако это не означает, что руководство страны может объявить, что кредит МВФ не очень-то и нужен. Во-первых, это источник долгосрочного и самого дешевого финансирования, если сравнивать процентную ставку с межгосударственными кредитами или привлечением денег на рыночных условиях при размещении еврооблигаций. Во-вторых, к траншам МВФ привязаны другие источники финансирования — деньги Всемирного банка, Международного банка реконструкции и развития, помощь ЕС, гарантии правительства США», — рассказывает аналитик «Альпари» Вадим Иосуб.
Известный экономист, шведский дипломат Андерс Ослунд также считает, что Украине удалось достичь слабой экономической стабильности, поэтому без внешней поддержки скорого «банкротства» ждать не стоит. «Есть слабая экономическая стабильность и видно, что руководство страны большего не хочет. Они просто хотят все контролировать, чтобы очевидного экономического кризиса не было и 2−3% экономического роста их устраивает», — уверен экономист. Более оптимистичен в своих оценках управляющий партнер McKinsey & Company Украина Жорж Массуд. «Я не думаю, что есть риск на данный момент. Если вы продолжите движение в правильном направлении, падения не будет», — считает аналитик.
Два сценария для Украины: с МВФ и без него
Чтобы продолжить сотрудничество с МВФ, Кабмину придется в первую очередь и уже в ближайшее время решить «газовый вопрос». Как известно, правительство согласилось удерживать тариф на голубое топливо, приняло соответствующее постановление, однако в октябре прошлого года отказалось его выполнять. По разным подсчетам, на данный момент цена, сформированная на основе импортного паритета, должна быть примерно в 1,5 раза выше. Так, месяц назад в СМИ попали расчеты Минфина, где говорилось о том, что если не пересмотреть постановление, то тариф придется поднять на 62%.
Правительство предлагает формулу изменить. Но эти изменения придется утверждать с МВФ. Так или иначе, без подорожания газа нельзя говорить о том, что подписанный Меморандум выполнен украинской стороной. Следом за голубым топливом для украинцев также подорожают отопление и горячая вода.
Кстати, помимо Антикоррупционного суда и тарифов на газ, в документе есть и другие обязательства. Так, в последнем Меморандуме говорится о введении абонентской платы на газ и отопление. В результате за тепло придется платить круглый год, а стоимость газа «привяжут» к пропускной способности счетчика. До конца 2019-го украинские власти пообещали на 10% сократить количество бюджетников, а до конца этого года создать единую централизованную базу всех получателей социальной помощи от государства, в том числе пенсионеров, субсидиантов, переселенцев.
Одно из самых спорных положений — открытие рынка земли — на данный момент все еще обсуждается. В МВФ еще в прошлом году выступали с настоятельной рекомендацией провести земельную реформу, так как без нее, по мнению международных кредиторов, сложно развивать сельское хозяйство.
Остановка программы с МВФ будет означать только одно: в стране нет политической воли победить коррупцию, уверен Вадим Иосуб. «Это не прибавит Украине привлекательности в глазах иностранных инвесторов и кредиторов, может привести к снижению кредитных рейтингов страны и росту доходности рыночного долга», — поясняет аналитик.
Замдиректора ЕБРР Марина Петров также считает, что программа с МВФ — вопрос макроэкономической стабильности страны. Важно, чтобы переговоры с фондом продолжались, а еще важнее — чтобы начался реальный рост экономики. Только значительный подъем ВВП сможет дать Украине возможность обходиться без кредитных траншей.
