Мнение/Вадим Иосуб

Что давит на гривну в Украине и насколько подорожает доллар

20 декабря 2017 | 09:00

Вадим Иосуб, старший аналитик «Альпари»


На минувшей неделе курс доллара к гривне вырос на всех сегментах валютного рынка на 1,9−3,3% за счет резкого повышения к концу года объема гривневой ликвидности, которую предприятия и банки «паркуют» на валютном рынке.

Так, с прошлого понедельника официальный курс доллара США, устанавливаемый НБУ, вырос с 27,11 грн/$ до 27,64 грн/$, или на 1,9%. Средневзвешенный курс доллара на межбанке, по данным регулятора, за это же время вырос с 27,14 грн/$ до 27,90 грн/$, или на 2,8%. Средние курсы покупки/продажи доллара на наличном рынке в банках выросли за неделю с 27,06−27,30 грн/$ до 27,75−28,20 грн/$. Таким образом, покупка выросла на 2,5%, а продажа — на 3,3%. При этом спред между средней продажей и средней покупкой вырос с 0,8% до 1,6% за счет более быстрого роста продажи по сравнению с покупкой, что является признаком роста ажиотажа на рынке.

На гривну, как обычно это случается к концу года, давит целый ряд сезонных факторов. В их числе — рост импорта энергоносителей в отопительный сезон и увеличение спроса на потребительский импорт к рождественским и новогодним праздникам (это прежде всего сложная бытовая и электрическая техника), а также расходование остатков бюджетных средств, которое приводит к резкому росту объема гривневой ликвидности.

Кроме сезонных, на падение гривны повлиял еще один фактор — информация от МВФ о неготовности присылать миссию для обсуждения следующего транша кредита. По мнению фонда, Украина не выполнила необходимые для этого обязательства. В их числе — создание Антикоррупционного суда, реформа приватизационного законодательства для придания ему прозрачности и рыночных механизмов, а также корректировка внутренних тарифов на газ.

На наш взгляд, сейчас не стоит опасаться, что гривна свалится в неуправляемый штопор. При плавающем курсообразовании работают встроенные механизмы, которые стабилизируют курс. По мере роста доллара из-за ограниченного уровня доходов населения спрос на импорт будет снижаться. Одновременно по этой же причине может вырасти украинский экспорт, что приведет к росту валютной выручки, выравниванию спроса и предложения, и маятник валютного рынка качнется в обратную сторону, как это уже было в первом полугодии уходящего года.

Можно заметить, что и НБУ «держит руку на пульсе». Буквально вчера, 18 декабря, он произвел интервенцию на $ 75 млн, и резервов для продолжения интервенций у регулятора хватает. Однако стоит помнить, что задача регулятора при плавающем курсе — сглаживать сильные колебания. Изменение тренда, смена растущего доллара на падающий не являются целью Нацбанка. Это обошлось бы слишком дорого — за счет сжигания в топке рынка резервов, необходимых для обслуживания внешнего долга. Тренд на рынке поменяется не раньше, чем изменится соотношение между спросом и предложением.

На начавшейся неделе мы ожидаем продолжения роста курса доллара. Безналичный доллар (официальный курс и его стоимость на межбанке) может подняться до 28,2−28,4 грн/$, а наличный доллар в банках через неделю может котироваться около 28,3/28,7 грн/$.