Для того чтобы выплатить вкладчикам ликвидированных финансовых учреждений положенные им деньги, Фонд гарантирования вкладов физических лиц, как известно, должен прежде реализовать активы неплатежеспособных банков. Скорость продажи активов влияет не только на сроки выплат пострадавшим вкладчикам. Хуже то, что задержки снижают рыночную стоимость проблемных кредитов, по большинству из которых заемщики перестали платить еще с 2014 года. Выражаясь языком коллекторов — кредиты «тухнут», теряют стоимость вследствие потери залогов, истечения сроков исковой давности, утерей документов и реализацией схем по выводу имущества из ипотеки. Однако похоже, что, несмотря на неоднократные заверения, выполнение планов ФГВФЛ по продаже большинства активов к концу 2018 года находится под большим вопросом. Ведь ускорение продаж и инновационный подход к ним, о чем заявляют чиновники Фонда, на деле оказались полной противоположностью.
Обещать — не значит сделать
Еще в середине 2017 года проектной командой ProZorro. Продажи было объявлено о внедрении системы так называемых голландских аукционов. Как неоднократно подчеркивали во время пресс-конференций заместитель директора-распорядителя ФГВФЛ Светлана Рекрут и директор департамента консолидированных продаж активов Тарас Елейко, голландская модель должна помочь кардинально сократить время продажи лота: с 4−6 месяцев до одного дня. Вторым фактором ускорения торгов должно было стать объединение индивидуальных лотов в пулы, которые будут интересны крупным профессиональным инвесторам.
Подобный подход обещал быть особенно эффективным для ипотечных кредитов физических лиц, которые представляют наибольший интерес для локальных и зарубежных инвесторов. Ведь в отличие от корпоративных кредитов неплатежеспособных банков, большинство из которых выдавались заведомо невозвратными — «мусорными», бланковыми, с дефектным обеспечением или обеспеченными неликвидным залогом, ипотечные кредиты физическим лицам в свое время выдавались относительно честно. Всего в управлении Фонда находится более 40 тыс. ипотечных кредитов физических лиц на сумму около 68 млрд грн.
Несмотря на то, что с момента презентации «нового подхода» минул год, первые пять пулов размером 0,2−0,3 млрд грн были выставлены ФГВФЛ на торги по голландской модели только в июне 2018-го. Дело в том, что ФГВФЛ решил сначала проторговать каждый кредит индивидуально, предоставляя наиболее состоятельным недобросовестным заемщикам возможность выкупить свои долги за 20−25% от стоимости и лишая их «удовольствия» иметь дело с коллекторами, которые могли бы купить их кредиты в составе пулов.
Однако позитивного сигнала рынок в результате не получил, скорее наоборот: мотивируя свое решение технической ошибкой при регистрации участника, ФГВФЛ отменил итоги торгов. Более того, по непонятной причине он еще и списал 3,2 млн грн гарантийного взноса с победителя торгов - крупного коммерческого банка. На данный момент покупатель отстаивает правомерность покупки и возврат гарантийного взноса в судебном порядке.
Голландский подход по-украински
Дальнейшие действия ФГВФЛ также ставят под сомнение достижимость поставленных целей. Так, в июле на торги были выставлены следующие 19 пулов ипотечных кредитов банков «Финансы и Кредит», VAB и ряда других неплатежеспособных финучреждений общим размером около 2 млрд грн. Потенциальные инвесторы даже не успели провести анализ и выставить предложения, как рядом решений исполнительной дирекции ФГВФЛ от 19−20 июля все лоты были сняты с торгов.
Формулировки решения дирекции вызывают вопросы, поскольку диаметрально противоположны сути и не раскрывают причины подобных действий: «…в связи с необходимостью реализации активов по наибольшей цене и в максимально сжатые сроки» (№ 2038 от 19.07.18).
Ситуация прояснилась к концу месяца. В последовавшем пресс-релизе ФГВФЛ объявил об «усовершенствовании» правил продажи портфелей ипотечных кредитов. Ключевые изменения — продажи с дисконтом не более 50% от стартовой цены в рамках одного аукциона и объединение непроданных лотов в более крупные пулы. При этом в ходе следующих аукционов кредиты можно будет купить еще дешевле — минимальная цена снижена с 4% до 2,5% от балансовой стоимости. Торги по новым правилам стартуют в сентябре.
«Такой подход удивляет. На наш взгляд, Фонд не ожидал увидеть на торгах реальных инвесторов, готовых покупать ипотеку по справедливой цене, и планировал продать „нужным“ покупателям с максимальным дисконтом. Когда на первый же аукцион пришли покупатели, резко поменяли стратегию. Логика простая: чем больше итераций торгов и укрупнений пулов, тем легче манипулировать их наполнением и сложнее участвовать независимым покупателям — каждый раз приходится заново инвестировать в оценку (due diligence) портфелей. При этом многим игрокам, например коллекторским компаниям, сложно аккумулировать достаточно ресурсов на покупку крупных лотов. Кроме того, сам процесс торгов займет значительно больше времени. Предложенный ФГВФЛ максимальный дисконт в ходе первого аукциона далек от справедливой стоимости активов. Таким образом, 2−3 раунда торгов пройдут впустую, а ведь интервал между торгами не меньше месяца! С учетом времени, необходимого на анализ портфелей, подготовку сделок и передачу данных в учетные системы покупателей, заключение первых договоров стоит ожидать только к весне следующего года», — прокомментировал ситуацию участник рынка, попросивший не раскрывать его личность.
При этом в ФГВФЛ заявляют, что отдают отчет в возможны рисках: «…скорость продажи кредитов критически важна. Останется ли по ним хоть какое-то обеспечение после нескольких раундов торгов? Поэтому мы и внедряем голландский аукцион, объединяя индивидуальные кредиты в пулы, которые будут выкупаться профессиональными инвесторами», — сообщал на старте проекта Тарас Елейко.
В целом, подобные изменения правил дискредитируют концепцию голландского аукциона и полностью убивают его логику — ведь вместо озвученных намерений быстрых продаж в одни торги по цене, которую определит сам рынок, на выходе получаем множество разделенных во времени итераций торгов, искусственные ограничения ценовых уровней и широкие возможности для манипуляций при формировании пулов.
Мотивы ФГВФЛ достаточно неоднозначны, однако последствия вполне очевидны. В первую очередь, пострадавшие вкладчики ликвидированных банков будут вынуждены и дальше ждать выплат. Промедление с продажей также снижает качество портфелей и, соответственно, увеличивает глубину дисконта.
Что немаловажно, затягивание продаж играет на руку заинтересованным лицам, поскольку снижает аппетит инвесторов и открывает дорогу к дальнейшему падению цен в случае отсутствия покупателей. Чему сам Фонд открыто способствует, опуская планку минимальных цен.
И пока бизнес отстаивает свои интересы в суде, вкладчикам ликвидированных банков остается только надеяться на благоприятный исход и пересмотр ФГВФЛ подходов к реализации своих активов. В свою очередь, редакция Realist’а направила запросы руководству ФГВФЛ и Национального банка с просьбой объяснить логику введения новых правил, которые, по сути, не выгодны ни рынку, ни вкладчикам. Об их реакции, когда таковая будет получена, мы обязательно проинформируем читателей.